Por: Rubén David Salas Arias
Para la entrega de hoy volvemos a la subsección económica de “La academía del agente irracional”, ofreciendo un texto con perspectivas económicas para el año 2027. Es preciso mencionar que el contenido de este escrito es a título personal y son un ejercicio para poner al servicio de la ciudadanía mis conocimientos.
Parto de una situación moderna de traer a sus pantallas una visión del futuro con base en los hechos que experimentamos en el día a día y que, posteriormente, quedan subordinados al olvido (para aquellos seres que no gustan de hacer memoria). Porque el presente es efímero y la necesidad de conocer el futuro genera una ansiedad medio placentera y adictiva que engrandece el ego, en especial cuando se acierta y se tiene la razón.
Esto ha sido un gusto humano que se ha formado y especializado con los años. El arte de la adivinación data de civilizaciones antiguas como la babilónica, la fenicia, la caldea (con sus magos caldeos), la celta, la hebrea (con los tumim y los urim), la egipcia (con el oráculo en honor a Amón-Ra y los de Abidos y Heliópolis), la griega y la romana (con sus oráculos sibilinos). Los oráculos han sido parte importante de la orientación de las sociedades.
Con los griegos se popularizó el arte de la adivinación a través de los oráculos de Delfos (consagrado a Apolo) y Dodona (consagrado a Zeus). Además, si acudimos al mito de Casandra, en la mitología griega, encontramos una representación bastante particular de ese deseo humano de obtener el favor de la razón (el dios Apolo), recibir el don de la adivinación y poder ver el futuro. Aunque, si no se aprecia ese favor con la dignidad que merece, se puede terminar en una situación bastante paradójica: tener la razón, pero carecer de credibilidad.
En épocas más actuales tenemos métodos de adivinación que recaen en conocimientos populares, como la astrología, así como en la lectura de cartas u otros objetos. Y, en un sentido más pragmático, relacionado con lo material, estamos los economistas, ofreciendo nuestras perspectivas sobre lo que se espera en términos de negocios, empleo, dinero y muchos otros temas.
Es así como, en un mundo moderno permeado por pantallas abarrotadas de celdas, números, figuras y gráficas, corren los modelos financieros y las cartas astrales; se hilan discursos y efervescen las opiniones. Todo ello mientras se generan expectativas que pueden ser optimistas, neutrales o pesimistas y que, dependiendo de las mentes en las que calen, podrían terminar convirtiéndose en expectativas autocumplidas.
Vamos cerrando un vertiginoso 2026, transitado por múltiples emociones que agitaron y siguen agitando los corazones de los seres humanos (conflictos bélicos y políticos, mundial de fútbol, elecciones locales e internacionales, la dinámica de la IA, propuestas de reformas fiscales en el ámbito local, entre otros acontecimientos), mientras esperamos la llegada de las fiestas de fin de año. Sin embargo, siempre surge la duda: ¿qué nos deparará el 2027?
De acuerdo con los resultados de la Encuesta Mensual de Expectativas de los Analistas Económicos, realizada por el Banco de la República, en promedio, se espera que la inflación cierre en 6,85% para 2026 y persista al alza a principios de 2027, aunque posteriormente se desacelere hasta cerrar en 5,19%. En cuanto a la tasa de cambio, se espera que presente una leve tendencia al alza, terminando en el orden de los $3.258 en 2026 y aumentando hasta los $3.400 en 2027. Por su parte, la tasa de intervención de política monetaria se mantendría en los próximos meses en 12,5% y, una vez la inflación comience a desacelerarse, caería hasta llegar al 10% hacia finales de 2027. En relación con el crecimiento económico, los analistas esperan una expansión del 2,4% para 2026 y del 2,5% para 2027. Finalmente, en materia de empleo, con un mercado laboral relativamente estabilizado, se espera que la tasa de desempleo urbana se ubique entre el 8,7% y el 9,5% durante los próximos trimestres.
Por otro lado, en el más reciente Informe de Política Monetaria del Banco de la República, las sendas de proyección actualizadas presentan una perspectiva de crecimiento del 2,0% para 2026 (con una reducción atribuida al terremoto de agosto) y del 1,7% para 2027. En materia de inflación, se proyecta que cierre en 7,1% y que posteriormente se ubique en 4,8% para 2027. En cuanto al déficit fiscal, se estima que alcance el 7,3% en 2026 y aumente hasta el 7,9% en 2027.
Aprovecho esta ocasión para ofrecer mi propio modelo econométrico de proyección de variables fundamentales para la actividad económica, mediante un ejercicio de escenarios: optimista, base y adverso. Para ello, proyecté un modelo sencillo de equilibrio general (con muchas oportunidades de mejora), que incorpora variables como el crecimiento anual del Producto Interno Bruto (PIB), la inflación anual, la tasa de política monetaria (TPM), la tasa de desempleo nacional y la tasa de cambio. Es preciso tener en cuenta que los resultados del modelo deben ser analizados en un orden tendencial y no de datos que buscan ser exactos.
Fuente. Realización propia a partir de un modelo econométrico relacional de equilibrio general.
En el escenario base (o neutro que sigue las sendas con base en la información disponible actual), se supone que el precio del petróleo se mantiene en el orden de los 90 dólares, los conflictos bélicos no escalan (aunque persiste la incertidumbre global), los mercados financieros internacionales mantienen una senda alcista moderada y el fenómeno del Niño tiene efectos neutrales sobre la actividad económica. Mientras tanto, en Colombia se presenta un ajuste fiscal moderado (con persistencia del déficit fiscal) y la actividad económica continúa por la senda de crecimiento moderado en la que nos encontramos. Esta situación presupone las siguientes variables macroeconómicas: crecimiento anual del PIB de 1,05% en 2026 y 2.23% en 2027; inflación de cerca del 6% en 2026 y entre 4% a 5% en 2027; tasa de política monetaria de 11.50% en 2026 y 9.00% en 2027; tasa de desempleo de 8,93% en 2026 y 9,15% en 2027; y tasa de cambio de $3.324 en 2026 y $3.400 en 2027.
El escenario optimista supone que, en el ámbito internacional, se relajan las situaciones de conflicto, disminuye el precio del petróleo y, de la mano, el costo de la energía. Los mercados siguen al alza, apostando por la evolución de la IA y sus potenciales beneficios sobre la productividad global, mientras que el fenómeno del Niño no tiene un impacto significativo sobre la producción. Por su parte, en el ámbito local, aumenta la inversión extranjera directa, fomentando la formación bruta de capital y la producción; se materializa un ajuste fiscal y la actividad económica se expande tanto por el lado de la oferta como por el de la demanda. Este conjunto de supuestos arroja los siguientes resultados para 2027: crecimiento anual del PIB de 2,66%; inflación de 3,59%; tasa de política monetaria de 8.00%; tasa de desempleo de 9,12%; y tasa de cambio de $2.750.
En el escenario adverso se contempla una situación de crisis global, con una caída de los mercados (ante perspectivas de desaceleración de la IA o afectaciones a sus cadenas de suministro), un escalamiento de los conflictos internacionales (Rusia-Ucrania-Europa, Irán vs. EE. UU., Israel y Medio Oriente, China vs. Taiwán, Corea del Norte frente a Corea del Sur y Japón), acompañado de un incremento en el costo de la energía, tanto por el precio del petróleo como por los efectos del fenómeno del Niño. Mientras tanto, en el ámbito local, no se consolida un ajuste fiscal y aumenta la inflación, lo cual lleva a una política monetaria más restrictiva y a que la actividad económica entre en una fase de desaceleración. Bajo estos supuestos, los resultados para 2027 son los siguientes: crecimiento anual del PIB de 0.9% en 2027 (fuerte desaceleración); inflación de 5.0% en 2027 (lejos de la meta del Banco de la República); tasa de política monetaria de 12%; tasa de desempleo de 9.22%; y tasa de cambio entre $4.000 y $5.000.
Las expectativas económicas, construidas a partir de un ejercicio de escenarios (optimista, neutro o adverso), ofrecen un abanico de posibilidades bastante amplio y permiten ajustar la lectura según el escenario que uno considere más probable. Sin embargo, si observamos el panorama general a partir del ejercicio en mención y de los análisis de los grandes centros de pensamiento económico (que cuentan con amplios equipos de trabajo y años de experiencia en el tema), para la actividad económica colombiana todavía se espera una situación de inflación persistente, sin un acoplamiento claro hacia el objetivo de política monetaria, lo cual presiona el costo de vida y llevaría a mantener una postura restrictiva en materia de tasas de interés. La actividad económica tendría un comportamiento de crecimiento moderado (en ausencia de choques), todavía por debajo de su potencial con los recursos disponibles (una situación de vaso medio lleno); a su vez, si no ocurre nada extraordinario, el dólar tendería a buscar un punto de equilibrio que hoy estaría entre los $3.200 y los $3.400 pesos colombianos por dólar (con posible volatilidad ante choques). Finalmente, la tasa de desempleo tendría un leve deterioro, aumentando hasta niveles cercanos al 9% o incluso superiores (indicando un potencial deterioro del mercado laboral a nivel nacional).
En fin, de acuerdo con lo analizado, puede que el próximo año sea un año de transición. Aunque hay elementos de incertidumbre latentes que debemos tener en cuenta, como las situaciones de conflicto global, el fenómeno del Niño y las perspectivas de los mercados internacionales frente al desarrollo de la IA. Cambios significativos en estos acontecimientos podrían generar choques sobre la economía internacional y local. Pero, hay un hecho puntual al que debemos prestarle atención. Sucede que, ante eventuales choques a la economía, en esta ocasión la política fiscal tiene un margen de acción reducido para atenderlos y proteger el bienestar colectivo, por cuenta del amplio déficit fiscal (cercano al 7,8% del PIB). A esto se suma que enfrenta situaciones de conflicto interno que podrían dificultar la materialización de una propuesta de ajuste fiscal. Es que en una economía se necesita que la toma de decisiones y aplicación de políticas sea responsable, cuente con una lectura de contexto sólida, esté ceñida a la realidad práctica, encuentre consensos y tenga algo de suerte para que los resultados sean los deseados. Estaremos atentos a cómo se desarrollan los acontecimientos y esperemos contar con suerte; de lo contrario, pagaremos los mismos de siempre: los ciudadanos de a pie.
Referencias
- Encuesta Mensual de Expectativas de los Analistas Económicos. Octubre 2026. Enlace: https://suameca.banrep.gov.co/archivos/encuestas/encuesta_mensual_analistas_economicos/eme-graficas.pdf.
- Informe de Política Monetaria del Banco de la República. Octubre 2026. Enlace. https://www.banrep.gov.co/es/publicaciones-investigaciones/informe-politica-monetaria/octubre-2026.
